Ako emitovať korporátne dlhopisy?

Aby mohla spoločnosť vydávať podnikové dlhopisy, bude si musieť byť istá, že je schopná vykonávať dlhopisy.

Podnikové dlhopisy sú finančný nástroj, ktorý spoločnosť používa na získanie financií. Sú alternatívou k získaniu pôžičiek od banky alebo k vydaniu akcií. Korporácie používajú peniaze z predaja dlhopisov na financovanie rôznych vylepšení, ako je rast podnikania, nové továrne alebo nové vybavenie. Keď si investor kúpi podnikový dlhopis, v zásade kupuje IOU od spoločnosti, ktoré sa má splatiť po vopred určenom čase (dátum splatnosti). Dlhopis bude spravidla vyplácať aj platby kupónom, čo sú platby založené na úrokoch, ktoré sa držiteľovi dlhopisu vyplácajú v pravidelných intervaloch (spravidla polročne). Korporácie zvyčajne požiadajú o pomoc investičné banky, ktoré pôsobia ako upisovatelia, pri organizácii tvorby, marketingu a predaja dlhopisov.

Časť 1 z 5: Rozhodnutie vydať podnikové dlhopisy

1

Najprv zvážte vnútorné financovanie. Interné financovanie je spravidla lacnejšie ako hľadanie externého financovania projektu. Vykonajte kontrolu financií svojej spoločnosti, aby ste odhalili oblasti, kde môžete ušetriť peniaze alebo presmerovať finančné prostriedky. Niektoré oblasti, ktoré je potrebné skontrolovať, zahŕňajú okrem iného aj dcérske spoločnosti, výhody pre výkonných pracovníkov, kapitálové výdavky a výdavky na nábor.
2
Pozrite sa na alternatívne možnosti externého získavania finančných prostriedkov. Ak zistíte, že je nevyhnutné financovanie zvonka, zvážte predaj akcií alebo získanie pôžičky. Pôžička môže spoločnosti spoľahlivo poskytnúť kapitál, ale môže tiež obmedziť ich činnosť a môže účtovať vyššiu úrokovú sadzbu, ako by vydala emisia dlhopisov. S vydaním akcií môžu spoločnosti získať ešte lacnejší kapitál, avšak teraz predali ešte viac svojho vlastného imania investorom a môžu niesť zodpovednosť za plnenie požiadaviek investorov.
- Dlhopisy by nemali vydávať spoločnosti, ktoré už majú veľké množstvo dlhu, pretože emisia dlhopisov jednoducho zvyšuje dlh a robí už aj tak nestabilnú spoločnosť.
3
Zvážte súkromné umiestnenie. Súkromné umiestnenie zahŕňa predaj neregistrovaných (neregistrovaných v SEC, tj.) Akcií alebo dlhopisov inštitucionálnym investorom. Tento typ dlhopisu môže byť pre spoločnosť výhodný, pretože náklady na vydanie sú lacnejšie z dôvodu menších regulačných a marketingových nákladov. Tento typ emisie si však stále vyžaduje pomoc investičnej banky, a to tak pri podaní správneho vyhlásenia o zámere, ako aj o súkromnom memorande o umiestnení, ako aj pri prepojení emitujúcej spoločnosti s inštitucionálnymi investormi (veľké, nebankové fondy).
- Súkromné umiestnenia sú výhodné pre menšie spoločnosti. Proces ich vydávania je jednoduchší a požiadavky na minimálnu veľkosť sú nižšie. Bežný firemný problém bude vo všeobecnosti vyžadovať minimá v desiatkach alebo stovkách miliónov dolárov. Súkromné umiestnenia však môžu byť vystavené s oveľa nižšími celkovými hodnotami.
4
Vypočítajte náklady na vydanie dlhopisov. Aby mohla spoločnosť vydávať podnikové dlhopisy, bude si musieť byť istá, že je schopná vykonávať dlhopisy. To znamená, že budúce peňažné toky budú musieť byť dostatočne podstatné na to, aby pokryli platby kupónom každých šesť mesiacov alebo každý rok a nominálnu hodnotu dlhopisov, keď dosiahnu splatnosť. To bude vyžadovať jednak časový plán potenciálnych platieb dlhopisov, jednak budúce výdavky a zisky spoločnosti.
- Spoločnosť bude musieť tiež zohľadniť transakčné náklady spojené s emisiou dlhopisov, ktoré bude účtovať investičná banka.
- Z týchto dôvodov nie je emisia dlhopisov pre začínajúcich podnikateľov dobrým nápadom, pretože ich príjmy môžu byť počas prvých pár rokov prevádzky nízke alebo negatívne, takže nie sú schopní splniť svoj dlhový záväzok.
5
Rozhodnite o podmienkach dlhopisu. Dlhopisy sú vydávané so špecifickým trvaním a trvanie a frekvencia platieb vašich dlhopisov bude závisieť od vašich kapitálových potrieb. Váš dlhopis bude navyše hodnotený ako rizikový na základe rizikového profilu vašej spoločnosti. Kombinácia týchto faktorov určí úrokovú sadzbu dlhopisu. Okrem toho analýza trhu bude určovať ceny na väzby. Toto sú základné pojmy dlhopisu, môžu však existovať aj iné, vrátane:
- Bez ohľadu na to, či je dlhopis zabezpečený aktívami spoločnosti, alebo nie. Tieto „kolateralizované“ dlhopisy umožňujú investorom žiadať o majetok spoločnosti v prípade, že platby dlhopisov zostanú nezaplatené. Kolateralizovaný dlh môže pre emitenta znamenať nižšie úrokové náklady, pretože sa považuje za menej rizikový.
- Volateľné dlhopisy. Tieto dlhopisy je možné „zavolať“ alebo splatiť pred dátumom splatnosti.
- Konvertibilné dlhopisy. Ide o dlhopisy, ktoré je možné previesť na stanovený počet akcií spoločnosti. V ideálnom prípade to umožňuje investorovi ťažiť z rastúcich cien akcií a spoločnosť potom môže byť mimo viazanosti splácania dlhopisov.

Že dlhopisy súkromného umiestnenia spravidla platia vyššie úrokové sadzby ako dlhopisy verejne emitované — Pri oceňovaní týchto dlhopisov berte na vedomie, že dlhopisy súkromného umiestnenia spravidla platia vyššie úrokové sadzby ako dlhopisy verejne emitované.

Časť 2 z 5: Registrácia vašej emisie dlhopisov

1
Napíšte verejne distribuovaný prospekt. Prvotný prospekt emisie podnikových dlhopisov musí byť verejne distribuovaný prospekt. To znamená, že musí byť k dispozícii verejnosti a spĺňať určité kritériá. Tento prospekt musí obsahovať nasledujúce informácie:
- Povaha podnikania emitenta.
- Profil manažmentu emitenta.
- Zoznam hlavných investorov.
- Podmienky alebo vlastnosti emitovaných dlhopisov.
- Finančné riziká spojené so spoločnosťou alebo dlhopismi.
2

Zhromaždite požadované doplňujúce informácie. Pri registrácii emisie dlhopisov môže byť potrebné predložiť SEC dodatočné doplňujúce informácie. Charakter týchto informácií určí SEC. Vo všetkých prípadoch však SEC bude požadovať finančné záznamy a výkazy od spoločnosti za súčasný rok a v niektorých prípadoch za niekoľko predchádzajúcich rokov. Tieto dokumenty musia byť v súlade so všeobecne uznávanými účtovnými postupmi USA (GAAP) a musia byť pripravené certifikovaným verejným účtovníkom (CPA).
3

Zostavte informácie a odošlite registračné vyhlásenie SEC. Ak emitent už spolupracuje s upisovateľom alebo syndikátom upisovania, všetci účastníci dohody vrátane emitenta a členov syndikátu upisovania spoločne pracujú na jazyku a formáte registračného vyhlásenia. V opačnom prípade bude za toto podanie zodpovedný vydavateľ.
4

Pred pokračovaním vpred počkajte na schválenie. Podnikové dlhopisy nemožno ponúkať na predaj verejnosti bez schválenia SEC. Ak sa vyskytnú problémy s vašou registráciou, budete nútení ich opraviť, aby ste sa mohli pohnúť ďalej.

Navyše niektoré malé spoločnosti nie sú schopné emitovať dlhopisy verejne, pretože celková hodnota emisie dlhopisov nespĺňa prahové hodnoty upisovateľov.

Časť 3 z 5: Vytvorenie ponuky

1
Vyžiadajte si návrhy od upisovateľov. Upisovateľ je investičná banka, ktorá funguje ako prostredník medzi emitentom dlhopisov a investormi. Kontaktujte niekoľko investičných bánk a opýtajte sa, či majú záujem o upísanie vašej emisie dlhopisov. Tí, ktorí sú, predložia počiatočné prospekty, niekedy nazývané kvôli farbe aj červené slede, ktoré budú popisovať ich stratégiu predaja dlhopisov vrátane cien, marketingových stratégií a plánov publikovania.
- Emitent sa možno bude musieť stretnúť s niekoľkými bankami niekoľkokrát, aby objasnil návrhové stratégie a vyjednal podmienky.
2
Vyberte upisovateľa. Upisovacia spoločnosť spolupracuje s vašou spoločnosťou (emitentom) na začatí procesu emisie korporátnych dlhopisov stanovením špecifík dlhopisu vrátane času splatnosti dlhopisov, ponúkanej úrokovej sadzby a ceny dlhopisov. Emitenta aj upisovaciu firmu budú zastupovať právni zástupcovia.
- Investičné banky fungujú ako upisovatelia, pretože lepšie chápu trh s dlhopismi a právne predpisy ako emitent.
3
Pozvite ďalších upisovateľov, aby sa zapojili do dohody. Hlavný upisovateľ pozve ďalšie investičné firmy, aby sa k dohode pripojili. Tí, ktorí pozvanie prijmú, vytvoria takzvaný syndikát upisovania. Po vytvorení syndikátu sa váš projekt považuje za oficiálne „spustený“.
- Vytvorenie syndikátu umožňuje upisovateľom znížiť individuálne riziko a osloviť väčšiu skupinu potenciálnych investorov.
4
Cena dlhopisov. Po odoslaní registračného listu a prijatí predbežných objednávok dlhopisov nastavte konečnú cenu emisie. Odošlite konečné ceny do systému Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE), ktorý je súčasťou Národnej asociácie predajcov cenných papierov.
- Upisovateľ by mal dlhopis oceniť v súlade s ich chápaním trhu s dlhopismi. To zahŕňa meranie dopytu po tomto druhu dlhopisov, dlhopisov v rámci odvetvia a záujmu/dôvery v emitenta.
- To znamená, že emitent, ktorý používa, sa nezúčastňuje na určovaní ceny dlhopisov, okrem výberu upisovateľa, ktorý im pomôže s určovaním cien.
- V mnohých prípadoch investičná banka zahrnie do ponukového návrhu rezervu na nákup určitého počtu alebo všetkých vytváraných dlhopisov. V takom prípade sa banka potom pokúsi predať dlhopisy verejnosti za vyššiu cenu, ako zaplatili. Rozdiel sa označuje ako rozpätie upisovania.
5
Zostavte návrh ponuky. Dokončený návrh ponuky bude obsahovať štyri odlišné časti, ktoré opisujú emitenta a emitovaný dlhopis:
- Súhrn, ktorý sumarizuje povahu emitenta, kľúčové financie, ciele pri vydávaní dlhopisov a všetky súvisiace riziká.
- Investičné úvahy, ktoré uvádzajú podmienky dlhopisu vrátane cien, kolaterálu, podmienok a ďalších podmienok.
- Prehľad odvetvia porovnávajúci pozíciu emitenta v porovnaní s ostatnými v tomto odvetví a celková analýza odvetvia.
- Finančný model, ktorý určuje predbežnej ceny kupón a predpokladanej firemné financie. Tieto informácie sú odhadované a nie sú určené ako záväzné alebo úplne správne.

Časť 4 z 5: Dokončenie emisie dlhopisov

1

Vyjednajte kúpenú zmluvu. Kúpený obchod je taký, kde upisovateľ kúpi niekoľko akcií z emisie dlhopisov, aby ich sám ďalej predal. Emitent súhlasí so splatnosťou a výnosom týchto dlhopisov, ktoré potom uzamkne upisovateľ. Upisovateľ sa potom môže obrátiť a ďalej predávať tieto dlhopisy členom syndikátu, inštitucionálnym investorom a verejnosti so ziskom (rozpätie upisovania).
2

Nájdite správny trh s dlhopismi. Zostávajúca časť dlhopisov, ktoré neboli predané inštitucionálnym investorom alebo členom syndikátu, bude predaná verejnosti. Verejne emitované dlhopisy môžu byť emitované na kapitálových trhoch alebo bankových trhoch alebo na oboch. Spolupracujte s upisovateľom alebo upisovacím syndikátom na určení najlepšieho trhu s vašimi dlhopismi na základe povahy vašej emisie.
3

Dokončite podmienky dlhopisov. Splatnosť (alebo splatnosti), úrokové sadzby a cena dlhopisu budú oficiálne stanovené pred predajom dlhopisu. Tieto ceny sa vzťahujú iba na predaj na primárnom trhu, čo je vôbec prvý prípad predaja dlhopisov. Potom sa s dlhopismi obchodovanými z pôvodných originálov bude obchodovať na sekundárnom trhu a môžu zmeniť ceny. Emitent však získa iba výnosy z predaja dlhopisov na primárnom trhu.
4
Predajte dlhopisy. Vedúci manažér vyplní dotazník od Depository Trust and Clearing Corporation (DTC), ktorý vám umožní získať nárok na služby dlhopisov, ktoré DTC poskytuje, ako sú distribúcia a depozitár. Hneď ako bude váš problém schválený, môžete začať s marketingom a prijímať objednávky na svoje dlhopisy.
- Dlhopisy môžu byť predávané investorom prostredníctvom osobných kontaktov upisovateľov alebo prostredníctvom finančných publikácií, ako sú Wall Street Journal alebo Barron's.
5

Prideľte dlhopisy kupujúcim. Potom, čo dostanete platbu za dlhopisy, vytvoríte svoje podnikové dlhopisy a uložíte ich v DTC, hlavný upisovateľ sa postará o distribúciu dlhopisov upisovacím syndikátom, ktoré zase vydajú dlhopisy investorom. Táto alokácia sa niekedy nazýva syndikácia.
6

Rozdeľte finančné prostriedky. Po predaji dlhopisov je hlavný upisovateľ zodpovedný za distribúciu finančných prostriedkov emitentovi. Emitent potom môže tieto prostriedky použiť na začatie alebo pokračovanie akéhokoľvek nákupu projektu alebo kapitálu, ktoré boli dlhopisy pôvodne určené na financovanie.

Ktoré zase vydajú dlhopisy investorom — Potom, čo dostanete platbu za dlhopisy, vytvoríte svoje podnikové dlhopisy a uložíte ich v DTC, hlavný upisovateľ sa postará o distribúciu dlhopisov upisovacím syndikátom, ktoré zase vydajú dlhopisy investorom.

Časť 5 z 5: predaj dlhopisov na súkromné účely

1
Vyberte súkromné umiestnenie pred verejným vydaním. Spoločnosti sa môžu rozhodnúť vydávať dlhopisy na súkromnom trhu z niekoľkých dôvodov. Niektorí to robia kvôli tomu, že súkromné umiestnenia môžu byť spravidla vydané za nižšie náklady pre emitenta, pretože poplatky za upisovanie môžu byť menšie alebo neexistujú. Iní vstupujú na trh s cieľom udržať svoje financie v súkromí alebo diverzifikovať svojich veriteľov. Niektoré malé spoločnosti navyše nie sú schopné emitovať dlhopisy verejne, pretože celková hodnota emisie dlhopisov nespĺňa prahové hodnoty upisovateľov.
- Súkromné umiestnenie môže mať teoreticky akúkoľvek veľkosť, od veľmi malej ponuky pod 0,70 milióna EUR až po veľmi veľké v miliardách dolárov.
2
Rozhodnite o podmienkach dlhopisu. Dlhopisy súkromného umiestnenia môžu mať rovnaké podmienky ako verejné dlhopisy. To znamená, že môžete nastaviť cenu, úrokovú sadzbu a splatnosť dlhopisov spolu s ďalšími podmienkami, ako napríklad urobiť z nich prevoditeľné alebo splatné dlhopisy. Pri oceňovaní týchto dlhopisov berte na vedomie, že dlhopisy súkromného umiestnenia spravidla platia vyššie úrokové sadzby ako dlhopisy verejne emitované.
- Investičná banka, aj keď nie je potrebná pri vydávaní súkromných vkladov, môže emitentovi pomôcť nastaviť podmienky dlhopisov tak, aby oslovili určitých inštitucionálnych investorov.
- Dlhopisy je možné vydávať aj v tranžiach, ktoré sú jednoducho oddelenými skupinami dlhopisov odlišovaných rôznymi úrokovými sadzbami alebo splatnosťami.
3

Identifikujte kvalifikovaných inštitucionálnych investorov. SEC požaduje, aby kupujúcimi akýchkoľvek súkromných vkladových dlhopisov boli „kvalifikovaní inštitucionálni investori“. Toto je výraz, ktorý znamená, že investor je ten, kto dokáže porozumieť rizikám obchodovania s cennými papiermi a môže ich znášať. Títo investori sú zvyčajne inštitúcie, ako sú dôchodkové fondy, ktoré majú spravovaných viac ako 75 miliónov EUR. Emitent môže pri upisovaní týchto investorov spolupracovať s upisovateľom alebo môže nájsť vlastných.
4

Nechajte investorov vyplniť listy o zámere. List o zámere alebo investičný list je list podpísaný inštitucionálnymi investormi, ktorý sľubuje, že dlhopisy na súkromné umiestnenie sú určené na investície a nie na ďalší predaj verejnosti. Dôvodom je, že cenné papiere na súkromné umiestnenie nemožno ďalej predávať 2 roky. Keď sú predané, musia byť zaregistrované v SEC.
5

Vypracujte a odošlite memorandum o súkromnom umiestnení. Memorandum o súkromnom umiestnení, nazývané tiež memorandum o ponúkaní, je ekvivalentom prospektu o súkromnom umiestnení. Opisuje emitenta, jeho riadenie a obchodné plány a obsahuje finančné výkazy a informácie. Tiež popisuje každý detail ponuky vrátane rizík, podmienok, úrokových sadzieb, podmienok a ďalších relevantných informácií.

Prečítajte si tiež: Ako predať akcie s vyradením?

Ako emitovať korporátne dlhopisy?

Kroky

Časť 1 z 5: Rozhodnutie vydať podnikové dlhopisy

Časť 2 z 5: Registrácia vašej emisie dlhopisov

Časť 3 z 5: Vytvorenie ponuky

Časť 4 z 5: Dokončenie emisie dlhopisov

Časť 5 z 5: predaj dlhopisov na súkromné účely

Otázky a odpovede

Komentáre (6)

Prečítajte si tiež: